比特币流动性错配暗藏巨大突破契机：Bitwise深度解析

当前比特币（BTC）的市场表现正呈现出近年来最显著的宏观背离之一：全球流动性激增，而比特币价格却持续滞后于货币供应增长，甚至远逊于黄金创下的历史新高。根据Bitwise最新发布的报告，这一差距可能正在为2026年之前比特币创造一次极具不对称收益潜力的重大机会。

全球流动性转向，比特币为何尚未跟涨？

Bitwise《月度比特币宏观投资者报告》指出，尽管当前价格走势平淡，但比特币所处的宏观环境实际上比表面看起来要乐观得多。全球正进入新一轮再通胀周期：

过去24个月内，全球已有超过320次降息，推动全球M2货币供应量飙升至创纪录的137万亿美元。然而，在如此宽松的货币环境下，比特币的价格反应却明显迟滞。

Bitwise通过其“协整模型”（cointegration model）分析发现，比特币当前价格较全球货币供应量低约66%。若按该模型推算，比特币的公允价值应接近27万美元。这意味着，一旦价格回归长期流动性锚定水平，潜在上涨空间高达194%。

“比特币因其绝对稀缺性，历来是对货币稀释最敏感的资产。当前的严重低估，恰恰反映了市场尚未充分定价这一宏观现实。”

与比特币的低迷形成鲜明对比的是，黄金在2025年已吸收了大部分由货币扩张带来的投资需求。Bitwise数据显示，黄金当前价格已超出全球M2货币供应量约75%，处于明显高估状态。

这种资产间的极端分化，被Bitwise视为“即将发生资金轮动的强烈信号”。一旦市场情绪转向，资金可能从高估的黄金迅速流向严重低估的比特币，从而引发“规模巨大的绩效反转”。

Fidelity全球宏观总监Jurrien Timmer指出，从动量指标和夏普比率（Sharpe Ratio）来看，比特币目前全面落后于黄金。夏普比率衡量的是单位风险所获得的超额回报，当前黄金的风险调整后表现显著优于比特币。

然而，Timmer认为，这种背离并非看空信号，反而构成一个典型的均值回归机会。他将比特币比喻为“黄金那个早熟但正在成长的弟弟”——虽然波动性降低、不再动辄十倍暴涨，但底层结构依然坚实。

尽管比特币价格一度跌破10万美元，但Timmer强调，其长期采用曲线并未被破坏。随着市场成熟，比特币正从“投机资产”逐步过渡为“数字稀缺储备”，这一转型过程中的短期疲软并不改变其长期逻辑。

指全球M2货币供应量大幅增长，但比特币价格未同步上涨，导致其相对于货币总量的估值显著偏低，形成历史罕见的价差。

该估值基于Bitwise构建的“比特币-全球M2协整模型”，通过长期统计关系推算出在当前M2水平下比特币的理论均衡价格。

因黄金被视为传统避险资产，在地缘政治紧张和通胀担忧加剧时更易吸引保守型资金；而比特币仍被部分机构视为高风险资产。

应关注宏观流动性变化与资产间估值差，但需结合自身风险承受能力。轮动未必立即发生，建议分批布局而非追高。

不一定。夏普比率反映的是近期风险调整后收益，若相信比特币将回归长期趋势，则当前低比率反而可能代表低位布局窗口。