美联储流动性激增，能否阻止比特币跌破5万美元？

本周二，美国联邦储备系统（美联储）向金融体系注入了135亿美元的流动性，为比特币（BTC）和风险资产释放出一个经典的宏观看涨信号。这一操作不仅标志着量化紧缩（QT）的突然暂停，也引发了市场对2025年货币政策走向的新一轮讨论。

美联储流动性操作释放关键信号

根据数据分析平台Barchart在X（原Twitter）上发布的美联储数据，12月1日的隔夜回购（repo）操作规模高达135亿美元，是自新冠疫情爆发以来第二高的单日注入量，甚至超过了互联网泡沫高峰期的水平。

“Probably Fine, carry on.”

这一评论看似轻松，实则意味深长——它暗示当前金融体系对流动性的依赖程度已接近历史极端。更重要的是，美联储本月正式停止缩表，意味着其资产负债表不再收缩，为股市、加密货币等风险资产提供了新的流动性支撑。

尽管美联储释放流动性，全球货币政策环境却并非一片坦途。2025年本被视为全球央行集体转向宽松的一年，但近期关于日本央行可能意外收紧政策的传闻，给这一预期蒙上阴影。

然而，市场仍普遍预计美联储将在12月10日的会议上启动降息，并在2026年持续下调利率。CME集团的FedWatch工具显示，投资者对降息的押注保持高位。

交易研究机构The Kobeissi Letter指出：

“12月历来是美股表现最强劲的月份之一，当前上行势头强劲——多头已掌控局面。”

这种乐观情绪推动标普500指数延续涨势，但值得注意的是，比特币的表现却开始与传统风险资产出现背离。

尽管美股高歌猛进，比特币价格却在8.4万美元下方徘徊，技术形态趋于疲软。彭博情报高级商品策略师Mike McGlone警告称，当前股市的“极度 complacency（自满）”可能预示着风险资产即将迎来下行调整，而比特币可能率先领跌。

McGlone通过对比特币与黄金（XAU）的历史比值进行分析，提出一个关键观点：若BTC/XAU合理倍数应回归至13倍左右（当前约为20倍），那么比特币的公允价格应落在略高于5万美元的水平。

他进一步解释：“标普500指数120日波动率正接近2017年以来的年末最低点，这往往是市场过度平静、风险积聚的信号，也是推动BTC/黄金比率向均值回归的重要原因。”

指标	当前值	历史均值/目标
BTC/XAU 比率	约20倍	约13倍
对应BTC价格（按XAU≈$2,000估算）	~$84,000	~$52,000

这一模型虽非绝对预测工具，但为理解比特币在宏观周期中的定位提供了重要参考。

这代表美联储通过隔夜回购操作向银行系统提供短期资金，缓解市场流动性紧张，通常被视为支持金融市场的积极信号，尤其在停止量化紧缩的背景下更具意义。

黄金是传统避险资产，比特币则被视为“数字黄金”。两者比率可反映市场对风险偏好和通胀预期的变化，历史数据显示该比率存在均值回归倾向。

若日本结束负利率或收紧货币政策，可能导致日元套利交易平仓，引发全球流动性收缩，从而对包括比特币在内的高风险资产造成抛压。

历史数据显示12月美股表现强劲，但比特币季节性规律不如传统市场稳定；其走势更受宏观流动性、机构资金流和链上活动驱动。

不一定。虽然降息通常利好风险资产，但如果降息源于经济衰退担忧，市场可能先经历避险情绪，导致比特币短期下跌；长期看，充裕流动性才更可能推升价格。