Polymarket组建内部做市团队，引发行业关注

据彭博社周四援引知情人士消息，预测市场平台 Polymarket 正在招募交易员组建内部做市团队，该团队未来可能与其平台用户进行对赌交易。此举标志着 Polymarket 在解决监管问题后，加速拓展美国市场的关键一步。

2022年，Polymarket 因违反商品期货交易委员会（CFTC）规定被处以140万美元罚款。此后，公司积极调整合规策略，并于近期获得CFTC“绿灯”，开始向美国等候名单用户开放其应用程序。如今组建内部做市团队，被视为提升平台流动性和交易深度的重要举措。

内部做市：提升流动性还是利益冲突？

做市商在金融市场中扮演着提供买卖报价、维持市场流动性的角色。在预测市场这一新兴领域，流动性不足常导致价格失真或交易延迟。因此，Polymarket 的竞争对手 Kalshi 早已设立名为“Kalshi Trading”的内部交易部门，主动在平台上挂单以支撑市场运行。

“如果你的目标是让99%的用户获得关于世界将发生什么的信号……你实际上需要‘内幕交易’。”——Coinbase CEO 布莱恩·阿姆斯特朗

然而，这种模式也引发争议。上个月，一起针对 Kalshi 的集体诉讼指控其内部交易台人为设定不利用户的赔率，涉嫌损害普通参与者利益。尽管 Kalshi 同时也引入外部做市商（如 Susquehanna International Group），但内部团队的存在仍被部分用户视为潜在的利益冲突。

据彭博报道，Polymarket 已接触包括体育博彩交易员在内的专业人士，邀请其加入新组建的做市团队。虽然公司尚未公开回应此事，但此举显然意在复制 Kalshi 的流动性策略，同时应对快速增长的交易需求——2024年第三季度，三大预测市场平台总交易额飙升565%，达31亿美元。

预测市场近年来发展迅猛，不仅吸引大量散户参与，也引发金融界高层激烈讨论。在《纽约时报》DealBook 峰会上，Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗与贝莱德（BlackRock）CEO 拉里·芬克就此展开观点交锋。

阿姆斯特朗认为，允许具备优质信息的交易者（甚至“内幕人士”）参与，反而能提升市场价格的准确性。“高质量信号”有助于公众更清晰地预判事件走向。他同时指出，是否允许此类行为，需在“去中心化原则”与“市场完整性”之间权衡，并非非黑即白。

相比之下，芬克态度冷淡。他表示：“我们帮助客户规划的是30年后的结果，我不关心下一秒会发生什么。”在他看来，高频、碎片化的预测交易（如每场足球比赛的每次攻防下注）缺乏长期投资意义，与资产管理的核心理念相悖。

随着 Polymarket 和 Kalshi 等平台用户激增，监管机构对其运作模式的关注也在加深。内部做市机制虽可缓解流动性困境，但若缺乏透明度，极易引发公平性质疑。目前，两家公司均采取“内外结合”策略——既运营自有交易台，也招募第三方做市商，试图在效率与公正间取得平衡。

下表简要对比了 Polymarket 与 Kalshi 在做市机制上的异同：

平台	内部做市团队	外部做市商	近期监管动态
Polymarket	正在组建中	有合作	2022年被CFTC罚款140万美元；2024年获准向美国用户开放
Kalshi	已有“Kalshi Trading”部门	包括SIG等机构	面临集体诉讼，指控其内部做市损害用户利益

未来，预测市场能否在合规框架下持续创新，将取决于其如何设计透明、可审计的做市规则，以及是否真正将用户利益置于商业模式的核心。

根据现有信息，该团队很可能通过提供买卖报价参与交易，在特定情况下确实可能与用户形成对手方关系，但具体交易逻辑尚未公开。

预测市场交易标的（如“某候选人是否当选”）通常流动性较低，做市商通过持续报价缩小买卖价差，防止价格剧烈波动，提升用户体验。

原告指控 Kalshi 利用其内部交易台操纵赔率，使普通用户处于不利地位，涉嫌违反公平交易原则，目前案件仍在审理初期。

可关注平台是否披露做市机制、订单簿是否公开透明、是否存在异常价差或延迟成交等情况；选择受明确监管（如CFTC许可）的平台也更为稳妥。

他并非鼓励非法行为，而是强调：若允许掌握真实信息的人参与定价，市场信号会更准确。但这需在合法合规前提下，通过激励机制而非违规手段实现。