比特幣跌至歷史性低估水準，Bitwise 指出 ETF 資金外流背後的機會

近期比特幣（Bitcoin, BTC）價格雖持續震盪，但根據資產管理公司 Bitwise 的最新分析，目前市場對比特幣的估值已跌至歷史罕見的低估區間。儘管美國現貨比特幣 ETF 出現資金外流，專家卻認為這可能是長期投資者布局的黃金時機。

ETF 資金外流反映短期情緒，非基本面惡化

自美國證券交易委員會（SEC）批准多檔現貨比特幣 ETF 上市以來，市場一度熱絡。然而近幾個月，部分 ETF 產品出現明顯資金淨流出，引發外界對比特幣前景的擔憂。對此，Bitwise 投資長 Matt Hougan 指出，這些外流主要來自短期投機資金退場，而非機構長期配置的撤離。

「ETF 資金流動反映的是市場情緒，而非比特幣的內在價值。當前價格與鏈上數據、採礦成本及稀缺性指標嚴重背離，顯示市場過度悲觀。」

何謂「歷史性低估」？關鍵指標解析

Bitwise 認為，評估比特幣是否被低估不能只看價格，而需綜合多項鏈上與宏觀指標：

• MVRV Z-Score（市值與 realised value 比值標準分）：目前處於過去十年最低 5% 區間，代表市值遠低於長期持有者成本基礎。
• 採礦難度與哈希率：儘管價格下跌，全球算力仍創新高，顯示礦工對長期前景有信心。
155 天）占比上升；2）交易所餘額持續下降；3）穩定幣總市值止跌回升。這些都是市場底部常見的鏈上跡象。