Crypto.com 自建做市团队，加码合规预测市场布局

全球知名加密货币交易平台 Crypto.com 正在组建内部做市团队，作为其进军预测市场（prediction markets）战略的关键一环。此举旨在提升平台流动性，同时强调其业务完全符合美国联邦监管要求。尽管预测市场因涉及结果导向型交易而持续面临审查，Crypto.com 仍坚定推进这一方向，并试图通过透明机制打消外界对其利益冲突的疑虑。

内部做市团队：提升流动性与合规并重

据彭博社报道，Crypto.com 已发布招聘启事，寻求“量化交易员”加入其新设立的做市部门。该岗位将负责在其预测平台上买卖与体育赛事结果挂钩的合约。这一动向标志着该公司正从单纯的交易平台向更复杂的金融基础设施提供者转型。

“对客户而言，平台上的更多竞争和更高流动性意味着更好的整体体验。” —— Crypto.com 发言人

公司强调，其内部交易团队已向美国商品期货交易委员会（CFTC）完整披露，并在北美衍生品业务中开展做市活动。发言人明确表示：“内部做市商不会获得‘优先查看权’，也无法在其他市场参与者之前获取客户订单流或专有数据。”

风险中立的商业模式

Crypto.com 进一步澄清，其收入来源并非依赖自营交易（proprietary trading）。相反，公司坚持“风险中立”的零售服务模式——即通过向用户提供数字资产交易通道收取费用，而非从市场波动中直接获利。这种设计意在降低利益冲突风险，增强用户信任。

• 内部与外部做市商遵循相同规则
• 无优先访问客户订单数据权限
• 不以自营交易为主要盈利手段

行业趋势：预测市场普遍依赖专业做市商

Crypto.com 并非孤例。随着预测市场在加密与传统金融领域同步升温，多家主流平台均引入专业做市机制以维持市场活跃度。

Kalshi：联邦监管下的做市合作

Kalshi 是目前美国唯一获 CFTC 批准的事件合约交易所，采用指定做市商制度而非纯点对点撮合。自 2024 年起，知名量化交易公司 Susquehanna International Group（SIG）便为其提供流动性支持，助力平台在交易量激增期间保持稳定运行。

Polymarket：去中心化平台也转向内部做市

尽管 Polymarket 以去中心化架构著称，但在 2024 年美国总统大选前后，其月交易量显著攀升（据 Dune 数据显示），促使平台也开始筹建内部做市单元。这反映出即使在 DeFi 领域，纯粹的 P2P 模式在高波动场景下也面临流动性挑战。

平台	做市模式	监管状态
Crypto.com	自建内部做市团队 + 外部做市商	向 CFTC 披露，合规运营
Kalshi	指定外部做市商（如 SIG）	CFTC 正式批准
Polymarket	原为 P2P，现筹建内部做市	去中心化，监管灰色地带

争议与透明度：如何平衡效率与公平？

尽管做市机制能有效提升流动性，但交易所同时扮演“裁判员”与“运动员”的角色，仍引发关于利益冲突的讨论。尤其在预测市场中，合约结果往往具有高度不确定性，若平台可提前获知大额订单方向，理论上存在操纵空间。

对此，Crypto.com 强调其技术架构确保所有市场参与者信息对等，并通过统一规则约束内外做市商行为。然而，行业观察人士指出，真正的透明不仅在于声明，更需通过第三方审计或实时数据披露来验证。

常见问题解答

什么是预测市场中的“做市商”？

做市商是在预测市场上同时报出买入价和卖出价的机构或团队，通过提供双边报价增加交易流动性，使用户能更快成交，减少价格滑点。

Crypto.com 的内部做市团队会和用户对赌吗？

根据官方说明，其内部做市商不持有用户头寸的净风险敞口，且不依赖交易盈亏盈利，主要功能是促进撮合，而非与用户形成直接对立交易。

预测市场是否在美国合法？

部分平台如 Kalshi 已获 CFTC 批准，属于合法运营；但多数加密预测市场（如 Polymarket）尚未明确纳入监管框架，存在合规不确定性。

普通用户如何判断平台是否存在不公平做市行为？

可关注平台是否公开做市规则、是否允许外部做市商参与、订单簿是否透明，以及是否有独立审计报告。若仅由内部团队垄断流动性，需提高警惕。

为什么 Polymarket 这类去中心化平台也需要做市商？

即使基于区块链，若缺乏足够参与者，市场仍会因流动性不足而价格失真。引入做市商（无论内外）可缓解“冷启动”问题，尤其在重大事件期间保障交易效率。