若计入通胀因素，比特币从未真正突破10万美元大关

尽管比特币在2024年10月创下超过126,000美元的历史新高，但若以2020年的美元购买力为基准进行通胀调整，其实际价格并未达到六位数。Galaxy研究主管亚历克斯·索恩（Alex Thorn）近日指出：“如果你用2020年美元计价，比特币从未突破10万美元。”他进一步解释，按消费者物价指数（CPI）逐期调整后，比特币的实际峰值仅为99,848美元。

通胀如何重塑比特币的历史高点

索恩的分析基于美国劳工统计局（BLS）发布的CPI数据。CPI通过追踪一篮子商品和服务的价格变化，衡量美元购买力的长期演变。自2020年以来，美国通胀持续高企，美元实际价值已缩水约20%。这意味着今天的1美元仅能购买2020年时约80美分的商品。

“它实际上在2020年美元计价下最高只达到99,848美元，如果你能相信的话。”

这种调整并非一次性计算，而是将2020年至今每一次公布的通胀数据逐月累加，从而更精确地反映货币贬值对资产名义价格的影响。

美元购买力持续下滑的宏观背景

根据最新数据，截至2024年11月，美国CPI同比上涨2.7%（未经季节性调整）。虽然这一数字低于2022年中期超过9%的峰值，但仍显著高于美联储设定的2%长期目标。这意味着通胀压力虽有所缓解，但尚未完全受控。

与此同时，美元在全球市场的地位也在发生变化：

• 美元指数（DXY）自2025年初以来下跌11%，跌至97.8；
• 2024年9月，DXY一度触及96.3，创三年新低；
• 自2022年10月以来，美元对一篮子主要货币持续走弱。

“货币贬值交易”兴起

随着法定货币购买力下降，越来越多投资者转向“debasement trade”（货币贬值交易）策略——即买入被认为能抵御通胀或保值增值的资产，如黄金、房地产，以及比特币等加密货币。比特币因其固定供应上限（2100万枚）常被视作“数字黄金”，成为该策略的重要标的。

名义价格 vs. 实际价值：投资者需警惕幻觉

资产价格的名义上涨并不总代表真实财富增长。例如，若某资产价格上涨10%，但同期通胀率为8%，则实际收益仅约2%。对于比特币而言，尽管其名义价格屡创新高，但若不考虑美元贬值因素，可能高估了其实际升值幅度。

指标	2020年	2024年末（估算）
比特币名义高点	$20,000	$126,000+
经CPI调整后的实际高点（2020美元）	$20,000	$99,848
美元购买力（相对2020年）	100%	≈80%

因此，理解通胀调整后的价格，有助于投资者更理性地评估资产的真实表现，避免被名义数字误导。

常见问题解答

为什么用2020年作为通胀调整的基准年？

2020年是全球疫情爆发初期，也是美联储开启大规模量化宽松的起点，此后美元流动性激增、通胀显著上升，因此被广泛用作衡量近年货币贬值的参考基点。

消费者物价指数（CPI）是否准确反映比特币投资者的成本？

CPI衡量的是普通家庭消费篮子的价格变化，并非专为投资资产设计。但它仍是官方最权威的通胀指标，用于调整历史价格具有广泛可比性和政策参考价值。

如果比特币没破10万美元（经通胀调整），是否意味着牛市结束？

不一定。实际价格未破前高仅说明当前涨幅部分被通胀抵消，不代表趋势反转。若未来通胀继续或比特币供需关系改善，仍可能实现真实意义上的突破。

美元指数（DXY）下跌对比特币价格有何影响？

DXY下跌通常反映美元走弱，可能推动以美元计价的资产（包括比特币）上涨，因为国际投资者可用更少本币兑换美元买入资产，同时对冲本币贬值风险的需求也会上升。

普通投资者如何自行计算通胀调整后的比特币价格？

可使用美国劳工统计局官网的CPI通胀计算器，输入2020年与当前CPI数值，得出累计通胀率，再用比特币当前价格除以（1 + 累计通胀率）即可估算2020年美元等价值。