Strategy大幅放缓比特币买入，释放熊市备战信号

作为全球持有比特币最多的上市公司，Strategy（原MicroStrategy）在2025年显著放慢了其加密资产的收购节奏。据链上数据分析平台CryptoQuant指出，这一策略转变并非偶然，而是公司为应对可能持续较长时间的熊市所采取的防御性举措。

“Strategy的比特币买入在2025年已几近停滞，” CryptoQuant在周三发布的报告中表示。数据显示，该公司自2024年底起每月BTC采购量急剧下滑——从2024年11月峰值的134,000枚，骤降至2025年11月的9,100枚，而截至当月月中仅购入135枚。“拥有24个月的现金缓冲期清楚表明：他们正在为熊市做准备。”

Strategy于2025年11月17日以约8.355亿美元购入8,178枚BTC，这是自7月以来最大单笔买入，使其总持仓达到649,870枚BTC，按当前市价计算价值约587亿美元。

战略转向：从激进囤币到财务加固

随着加密市场整体回调以及“BTC代理交易”（即通过数字资产金库公司和矿企间接押注比特币）逐渐退潮，Strategy成为市场关注焦点。面对股价承压与融资环境收紧，公司管理层开始优先保障财务稳健性。

现金储备与债务管理

2025年11月，Strategy首席执行官Phong Le透露，若公司股价跌破净资产价值（NAV），或失去外部融资渠道，或将考虑出售部分比特币以覆盖债务成本。不过，该表态更多是风险预案，而非立即行动信号。

更关键的是，公司已建立14亿美元现金储备，用于支付股息及偿还债务。该储备可支撑其12个月的债务履约需求，并计划进一步扩充至足以覆盖24个月支出的水平。

指数准入受阻，被动资金流入受限

除财务压力外，Strategy还面临资本市场结构性挑战。全球主要指数编制机构MSCI近期提议修改规则：若一家公司资产负债表中超过50%为加密资产，则不得纳入其主流股票指数。

此举将直接切断Strategy等“比特币金库公司”获得被动型基金资金流入的通道。目前，Strategy正积极与MSCI沟通，试图影响该政策在2026年1月正式实施前的最终形态。

联合创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor）强调，公司仍在推动被主流金融体系接纳，并认为长期来看，比特币作为价值储存手段的地位不可替代。

市场情绪与未来路径

尽管Strategy放缓买入节奏，但并未减持现有持仓。相反，其策略重心已从“扩张式积累”转向“防御性持守”。这种转变反映出管理层对宏观流动性、监管环境及市场周期的审慎判断。

值得注意的是，Strategy的财务指标仍具韧性：

指标	数值
比特币总持仓	649,870 BTC
现金储备	14亿美元
债务缓冲期	12–24个月

在不确定加剧的环境中，Strategy的选择或许预示着整个机构加密投资范式的阶段性调整——从高歌猛进转向精耕细作。

常见问题解答

Strategy是否在抛售比特币？

截至目前，Strategy未进行任何比特币减持。公司仅表示在极端情况下（如股价跌破净资产或融资中断）才可能出售部分持仓，属于风险预案而非实际操作。

为何MSCI新规对Strategy影响重大？

MSCI指数是全球ETF和共同基金的重要跟踪标的。若Strategy被排除在外，将失去来自被动投资资金的稳定买入支持，影响其股价流动性和估值基础。

14亿美元现金能支撑多久？

根据公司披露，该现金储备可覆盖未来12个月的股息支付与债务本息支出，并计划扩充至24个月缓冲，显著降低短期流动性风险。

Strategy仍是最大企业比特币持有者吗？

是的。截至2025年12月，其649,870枚BTC的持仓量远超其他上市公司（如特斯拉、Block等），稳居全球企业持有榜首。

普通投资者应如何看待Strategy的策略调整？

这反映专业机构对市场进入下行周期的预判。散户可将其视为风险警示信号，但不必恐慌；更应关注自身仓位管理、现金流安排及长期配置逻辑，而非盲目跟随机构买卖节奏。