加密資產ETP資金大逃離：比特幣與以太坊成拋售主力

近期全球加密資產交易所交易產品（ETP）市場出現顯著資金外流，總規模已突破17.3億美元。根據多家金融數據機構統計，這波撤資潮主要由比特幣（BTC）與以太坊（ETH）相關產品所驅動，反映投資人對短期市場前景的謹慎態度。

資金外流背後的市場動能

自2024年初以來，儘管比特幣價格一度突破新高，但ETP市場卻呈現「價漲量縮」的矛盾現象。分析師指出，此現象可能源於多重因素交織，包括宏觀經濟不確定性、監管壓力升溫，以及機構投資人獲利了結需求。

比特幣與以太坊主導流出

在總計17.3億美元的淨流出中，比特幣ETP佔比約62%，以太坊則佔近28%。這兩大主流資產合計貢獻超過九成的資金撤出，顯示市場對高市值加密貨幣的短期信心明顯轉弱。

• 北美市場（尤其是美國）因SEC對現貨以太坊ETF審查延宕，導致投資人提前撤資
• 歐洲多檔高流動性ETP出現連續數週淨贖回，瑞士與德國為主要流出地
• 亞洲機構投資者同步降低風險曝險，部分轉向穩定幣或現金部位

監管環境加劇市場波動

美國證券交易委員會（SEC）對加密ETP的審查立場持續影響市場情緒。儘管現貨比特幣ETF已於2024年1月獲准上市，但以太坊ETF的核准時程仍不明朗，造成投資人觀望氣氛濃厚。

「當監管路徑不清晰時，機構資金往往選擇先退場再觀察。」——某國際資產管理公司數位資產策略師

歐洲與亞洲的監管差異

相較於美國的審慎態度，歐洲已建立較明確的加密資產監管框架（如MiCA），使當地ETP市場相對穩定。然而，近期全球市場連動性增強，歐洲產品亦難以完全免疫資金外流壓力。

未來資金流向的關鍵指標

市場參與者正密切關注以下幾項指標，以判斷資金是否可能回流：

指標	當前狀態	對ETP資金流的潛在影響
美國以太坊ETF核准進度	預期2024年中前有決定	若獲准，有望引發大規模資金回流
比特幣減半後礦工行為	2024年4月完成減半	若拋壓未如預期增加，將提振市場信心
聯準會利率政策走向	市場預期下半年降息	風險資產吸引力回升，有利ETP吸金

值得注意的是，儘管短期資金外流顯著，但長期機構配置需求仍未消失。部分大型財管平台甚至趁機低吸，認為當前價格具備戰略佈局價值。

常見問題解答

什麼是加密資產ETP？和ETF有什麼不同？

在台灣常用語境中，「ETP」（交易所交易產品）是涵蓋ETF（交易所交易基金）、ETN（交易所交易債券）等追蹤指數或資產的上市商品總稱。目前多數比特幣與以太坊產品在歐洲掛牌為ETN，而美國則以現貨ETF為主。

資金外流是否代表比特幣價格一定會下跌？

不一定。ETP資金流僅反映特定管道的機構或零售投資人行為，實際價格還受挖礦成本、巨鯨地址活動、衍生品市場槓桿等多重因素影響。歷史上曾有多次ETP流出但價格上漲的案例。

台灣投資人能直接購買這些國外加密ETP嗎？

一般台灣投資人無法直接透過本地券商買賣海外加密ETP。若想參與，通常需開立境外證券帳戶（如美國或歐洲券商），並注意當地法規、稅務及匯兌風險。

這波17.3億美元流出是歷史最大嗎？

並非最大。2022年加密寒冬期間，單季流出曾超過50億美元。本次規模雖大，但相較於2024年初ETP總資產規模（逾500億美元），比例尚屬可控範圍。

若美國通過以太坊ETF，對台灣投資人有何實質好處？

短期內未必直接影響台灣市場，但若帶動全球以太坊流動性與機構採用，將提升整體生態穩定性，間接有利於持有ETH或相關代幣的台灣投資人，也可能促使本地金融機構加速推出連結型商品。