比特币矿企正成为企业持有BTC的新支柱

随着加密货币金库公司（Bitcoin treasury companies）的购买步伐明显放缓，比特币矿企因其独特的成本优势，正逐渐成为支撑企业级比特币采用的关键力量。据 BitcoinTreasuries.NET 发布的最新报告，矿企不仅持续增持比特币，还在公共市场比特币持仓结构中扮演着“锚定”角色。

金库公司购币节奏显著放缓

BitcoinTreasuries.NET 总裁 Pete Rizzo 在周四发布的《企业采用报告》中指出，预计第四季度比特币金库公司将仅买入约 40,000 枚 BTC，这是自 2024 年第三季度以来的最低水平。

这一趋势标志着此前由 MicroStrategy 等公司引领的“夏季购币热潮”已明显退潮。Rizzo 表示：“公共企业似乎正在进入一个更慢、更审慎的采购节奏，以消化近期的大额买入并重新评估风险。”

“需求并未消失，但变得更加理性与选择性。”

矿企：低成本获取BTC的战略优势

与通过公开市场高价买入不同，比特币矿企通过区块奖励直接获得 BTC，其有效获取成本远低于现货市场价格。这种结构性优势使其在当前市场环境下更具韧性。

Rizzo 强调：“由于矿企能以低于市价的成本获取 BTC，其资产负债表可能在支持企业级采用方面变得愈发重要——尤其是在其他金库暂停或减缓购买时。”

矿企已跻身最大BTC持有者行列

数据显示，全球矿企平均每日产出约 900 枚比特币。在上市公司中，多家矿企已跻身前十大 BTC 持有者：

公司	持有BTC数量	排名
MARA Holdings	53,250	第2位
Riot Platforms	19,324	第7位
Hut 8 Mining	13,696	第9位

截至 2025 年 11 月，矿企贡献了当月新增企业持仓的 5%，并占所有上市公司比特币总持仓的 12%。

价格回调成“压力测试”，多数买家账面浮亏

2025 年 11 月，比特币价格一度跌破 90,000 美元，创下自 4 月以来的首次大幅回撤。Rizzo 称，这构成了“比特币资本市场时代”的首次真正压力测试。

据分析，在可追踪成本基础的 100 家企业中，约 **65% 的买家**是在高于当前市价的水平购入 BTC，目前处于未实现亏损状态。

多数 2025 年新入场企业被套在高位；
董事会和风控委员会开始重新审视“逢高定投”策略的风险；
长期看涨逻辑仍被坚持，但短期波动容忍度下降。

尽管如此，Rizzo 指出：“这尚未引发广泛财务困境，但迫使企业更严肃地面对高位建仓的下行风险。”

常见问题解答

为什么矿企能以低于市价的成本获得比特币？

矿企通过验证交易并打包新区块获得系统奖励（目前为 6.25 BTC/块），其成本主要来自电力与设备支出，通常远低于同期 BTC 市场价格。

金库公司购币放缓是否意味着企业对比特币失去兴趣？

并非如此。放缓反映的是策略调整——从激进囤积转向审慎配置，许多公司仍在制定长期持有计划，只是节奏更稳健。

哪些因素导致 2025 年 11 月 BTC 价格下跌？

报告未明确归因，但结合市场背景，可能包括宏观流动性收紧、获利回吐及部分机构短期避险情绪升温等多重因素。

普通投资者能否参考矿企的持仓策略？

矿企策略依赖其生产属性，普通投资者无法复制其成本结构。但可关注其增持动向作为市场信心指标，而非直接模仿。

若更多企业出现账面浮亏，会否引发抛售潮？

目前主流企业（如 MicroStrategy）已明确采取“永不卖出”策略，且多用闲置现金购币，短期浮亏不太可能触发强制抛售，反而可能加仓摊薄成本。