美联储2025年第三次降息，但政策前景仍迷雾重重

2025年12月，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至3.5%至3.75%。这是该年度第三次降息，市场原本期待此举能推动包括比特币在内的风险资产进一步上涨。然而，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上的表态却令投资者情绪趋于谨慎。

鲍威尔释放矛盾信号，市场反应趋于观望

鲍威尔在联邦公开市场委员会（FOMC）会议后的讲话中指出：“短期内，通胀风险偏向上升，而就业风险则偏向下行，这是一种极具挑战性的局面。货币政策没有一条无风险的路径。”这一表态虽未如部分分析师预期那般“鹰派”，但也远非全面转向宽松。

“注意力将在2026年初转向流动性和美联储资产负债表政策。尽管今天宣布了短期国债购买计划，但量化宽松（QE）不会到来，除非市场开始‘出问题’——而这通常意味着更多波动和潜在痛苦。”
——Nic Puckrin，Coinbureau创始人兼市场分析师

这种模糊立场导致市场对后续降息节奏产生分歧。根据芝加哥商品交易所（CME）的数据，仅有24.4%的交易员预计2026年1月的下一次FOMC会议会再次降息。

低利率本应利好比特币，但现实更为复杂

理论上，低利率环境会降低持有现金的吸引力，从而推动资金流向高风险资产，如科技股或比特币（BTC）。然而，当前情况并不简单：

• 通胀仍未达标：尽管利率下调，但核心通胀仍“略高于”美联储2%的目标；
• 经济数据缺失：由于美国政府停摆，美联储缺乏近几个月的关键经济报告，决策依据受限；
• 政策不确定性加剧：市场开始关注2026年5月鲍威尔任期结束后的人事变动。

特朗普施压新任主席加速降息

美国总统唐纳德·特朗普已公开表示希望更换美联储主席，并暗示国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）是热门人选。值得注意的是，哈塞特曾担任Coinbase学术与监管顾问委员会成员，其背景引发加密市场高度关注。

特朗普明确要求下一任美联储主席采取更激进的降息策略，这可能在未来重塑货币政策方向，但目前尚无官方提名确认。

经济基本面：强弱并存

鲍威尔在讲话中承认，消费者支出和企业投资依然“稳健”，劳动力市场也保持稳定——裁员和招聘活动均处于低位。然而，住房市场仍被描述为“疲软”，成为拖累整体复苏的关键因素。

经济领域	当前状态（2025年12月）
消费者支出	稳健
企业投资	稳健
就业市场	稳定，招聘与裁员均低
住房市场	疲软
通胀水平	略高于2%目标

这种“冷热不均”的经济图景，正是美联储难以快速转向全面宽松的核心原因。

常见问题解答

2026年还会降息吗？

目前市场普遍预期2026年仅会再有一次降息，且大概率发生在下半年。CME数据显示，1月会议降息概率不足四分之一。

比特币为何未因降息大涨？

因为降息已被提前定价，且鲍威尔强调“无风险路径不存在”，叠加通胀未达标，削弱了风险资产的上涨动能。

谁可能接替鲍威尔？

凯文·哈塞特是当前最被看好的候选人，他曾任职于Coinbase顾问委员会，若上任可能对加密市场释放更友好信号。

政府停摆如何影响美联储决策？

停摆导致关键经济数据（如CPI、非农就业）延迟发布，使美联储在信息不全的情况下制定政策，增加了误判风险。

美联储购买短期国债等于量化宽松吗？

不等于。当前操作属于“资产负债表正常化”调整，旨在维持流动性平稳，而非大规模扩表式的QE。真正的QE需等到金融市场出现严重压力才会启动。