比特币背书的数字银行：迈克尔·赛勒眼中的200万亿美元信贷新蓝海

作为全球持有比特币最多的上市公司MicroStrategy的首席执行官，迈克尔·赛勒（Michael Saylor）正大力倡导主权国家构建以比特币为抵押的数字银行体系。他提出，通过超抵押的比特币储备与代币化信贷工具相结合，可打造高收益、低波动性的银行账户，有望吸引数万亿美元级别的存款流入。

在阿布扎比举办的“比特币中东与北非”（Bitcoin MENA）大会上，赛勒指出，当前传统银行存款利率几近于零——日本、欧洲和瑞士的储户几乎无法获得任何回报，而欧元货币市场基金年化收益率仅约1.5%，美元货币市场则接近4%。这种低收益环境促使投资者转向企业债等更高风险资产，“如果人们对银行账户不感到极度失望，公司债市场根本不会存在。”

比特币背书数字银行的运作机制

赛勒描绘了一种创新的金融结构：一个合规数字银行账户中，约80%由数字信贷工具构成，20%为法币现金，并额外设置10%的缓冲储备以降低波动性。该账户由一家国债实体持有5:1超抵押的比特币作为底层资产支持。

超抵押与风险缓释设计

所谓“5:1超抵押”，意味着每发行1美元的数字负债，需锁定价值5美元的比特币。这种设计旨在对冲比特币价格短期剧烈波动的风险。即使BTC价格下跌50%，抵押品价值仍足以覆盖负债，从而维持账户稳定性。

潜在资本吸引力

赛勒大胆预测，率先采纳此模式的国家可能吸引“20万亿至50万亿美元”的全球资本流入，并有望成为“世界数字银行之都”。这一规模远超当前全球离岸金融中心的总和，直指全球约200万亿美元信贷市场的深层重构。

STRC：赛勒理念的现实试验场

MicroStrategy于2024年7月推出的STRC（Strategy Preferred Shares）正是这一构想的初步实践。该产品类似货币市场基金，提供约10%的浮动股息率，其价格锚定1美元，并由公司持有的比特币金库支撑。

截至报道时，STRC市值已突破29亿美元；
产品结构设计强调“近似保本”，试图在高收益与稳定性之间取得平衡；
然而，市场对其可持续性仍存疑虑，尤其在极端市场压力下。

争议与挑战：比特币波动性能否被驯服？

尽管长期来看比特币表现强劲——过去五年涨幅达1,155%（从2020年初的约7,193美元升至2025年初的90,700美元左右），但其短期波动性仍是核心质疑点。

“传统银行体系历经百年，才建立起防止活期存款‘跌破面值’的护城河。靠提高STRC利率来捍卫价格锚定，在储户集体赎回时根本行不通。” ——乔什·曼（Josh Man），前所罗门兄弟债券交易员

数据显示，比特币当前价格较2024年10月创下的126,080美元历史高点回落约28%，过去12个月累计下跌约9%。这种波动性使得“低波动”承诺面临严峻考验。

MicroStrategy的持续押注

就在发表上述言论前不久，赛勒在社交平台X上宣布，MicroStrategy再度购入10,624枚比特币，耗资约9.627亿美元。至此，公司总持仓达660,624枚BTC，平均成本为74,696美元，总投资额约493.5亿美元。

指标	数值
总持仓量	660,624 BTC
平均买入成本	$74,696
最新市价（约）	$90,700
浮盈比例	约21.4%

常见问题解答

什么是“比特币背书的数字银行账户”？

这是一种由监管机构许可的银行产品，其资产端主要由超抵押的比特币（如5倍抵押）和代币化信贷组成，向储户提供高于传统银行的固定或浮动收益，同时通过缓冲机制控制价格波动。

普通投资者现在能购买STRC吗？

可以。STRC在部分美国券商平台（如Fidelity、Charles Schwab）及加密交易平台上市，代码为STRC，最低投资门槛通常为1股（约1美元），但需注意其并非FDIC保险存款，存在本金损失风险。

5:1超抵押在什么情况下会失效？

若比特币价格在极短时间内暴跌超过80%（例如从9万美元跌至1.8万美元以下），且缺乏流动性补充机制，抵押品价值将不足以覆盖负债，可能触发清算或暂停赎回。

哪些国家最可能率先试点此类银行？

分析认为，阿联酋（尤其是阿布扎比）、新加坡、瑞士及部分加勒比金融中心因监管灵活、数字资产政策友好，最有可能成为首批试验地。这些地区已具备虚拟资产牌照框架和跨境资本流动便利条件。

这类产品与稳定币有何区别？

稳定币（如USDC）通常1:1锚定法币并由现金或短债支持，目标是价格绝对稳定；而比特币背书账户追求高收益，允许小幅波动（如±2%），本质是“收益型结构性产品”，而非支付工具。两者风险收益特征截然不同。