比特币“活跃度”指标创历史新高，牛市是否尚未结束？

近期，一个名为“活跃度”（Liveliness）的链上技术指标飙升至历史峰值，引发市场广泛关注。多位分析师指出，该指标在历史上往往预示着牛市行情的持续，暗示当前的比特币市场周期可能远未见顶。

什么是比特币“活跃度”指标？

“活跃度”是一种衡量比特币长期链上活动强度的优雅指标。据知名技术分析师“TXMC”解释，它本质上是所有历史支出行为与持有行为的加权总和，且会根据币龄进行缩放调整。

“它在代币净交易时上升，在被长期持有时下降，并根据这些代币的年龄进行加权。”

换句话说，当大量长期沉寂的比特币重新进入流通并发生交易时，“活跃度”就会显著攀升。这通常意味着新资本正在涌入市场，或早期持有者正在转移资产。

为何该指标值得关注？

• 历史相关性高：过去几次牛市中，“活跃度”均在价格大幅上涨前或期间出现明显抬升。
• 反映真实供需变化：即使价格短期横盘，若“活跃度”持续走高，说明底层需求强劲。
• 捕捉“巨鲸”动向：因计算包含币龄权重，能有效识别长期持有者（如矿工、早期投资者）的行为转变。

本轮周期的“活跃度”有何不同？

分析师James Check指出，自2017年上一轮牛市见顶后，“活跃度”长期处于区间震荡，直到最近才突破历史高点。更引人注目的是，本轮活跃度的“量级”远超以往。

“2017年那次是首次大规模散户参与的‘抛物线式’上涨，交易金额多在数百至数千美元级别，”Check表示，“而本轮周期，我们看到的是数十亿甚至上百亿美元级别的资本轮动。”

“我们见证了前所未有的‘币天销毁’（Coin Days Destroyed）规模，这可能是比特币历史上最大规模的一次资本轮换与权力交接。”

这种量级的差异不仅体现在交易金额上，也反映在参与主体的结构变化——机构投资者、ETF资金和主权财富基金正逐步取代早期散户，成为市场主导力量。

价格横盘 vs 链上活跃：市场处于什么阶段？

尽管“活跃度”创下新高，比特币价格近期却陷入窄幅震荡。过去24小时内，BTC一度跌破89,000美元，随后反弹至约89,500美元附近。

MN Fund创始人Michaël van de Poppe认为，当前86,000至92,000美元区间属于“噪音区”，缺乏明确方向：

“如果92,000美元被有效突破，我认为涨势将持续；否则，市场可能回测80,000美元低点，形成双底形态。”

他进一步预测：“比特币距离底部已不远，年底至明年第一季度有望迎来强劲反弹。”

链上信号与价格走势的背离意味着什么？

这种“价格停滞、链上活跃”的背离现象，在历史上常出现在牛市中期的洗盘或蓄力阶段。一方面，新资金通过场外渠道（如ETF）持续流入；另一方面，短期交易者因缺乏波动而离场，导致价格表观平静。

周期	活跃度峰值特征	典型交易规模
2017年	首次广泛散户参与	数百–数千美元
2024–2025年	机构主导、巨量资本轮动	数亿–数十亿美元

常见问题解答

“活跃度”指标在哪里可以查看？

该数据由链上分析平台Glassnode提供，用户可在其官网或通过合作平台（如TradingView插件）订阅相关图表。

活跃度创新高是否一定意味着价格上涨？

不一定。它反映的是链上交易活跃程度，而非直接价格信号。历史上曾有活跃度上升但价格短期回调的情况，需结合其他指标综合判断。

普通投资者如何利用这一指标？

可将其作为长期趋势确认工具：若价格横盘但活跃度持续攀升，可能预示蓄势待发；若价格新高但活跃度下降，则需警惕流动性枯竭风险。

“币天销毁”和“活跃度”有什么关系？

两者高度相关。“币天销毁”衡量长期持有币被花费的总量，而“活跃度”在此基础上加入时间加权，更能体现资本流动的“质量”与“深度”。

当前活跃度峰值是否可持续？

可持续性取决于新资金流入速度。若现货ETF持续吸金、减半后供应紧缩效应显现，活跃度有望维持高位；反之若宏观流动性收紧，可能快速回落。