Strive 呼吁 MSCI 重新评估排除比特币持仓公司的指数政策

纳斯达克上市企业 Strive —— 全球第14大公开持有比特币的上市公司 —— 近日致信全球知名指数提供商 MSCI，敦促其重新考虑拟议中将主要比特币持仓公司从其指数中剔除的政策。此举若实施，可能对被动投资者、数字资产金库公司乃至整个新兴科技生态产生深远影响。

指数剔除将削弱投资者对高增长领域的敞口

在致 MSCI 董事长兼首席执行官 Henry Fernandez 的信函中，Strive 指出，拟议规则将排除“数字资产持仓超过总资产50%”的公司。这一标准看似清晰，实则可能误伤那些正处于战略转型前沿的企业。

以已纳入 MSCI World Index 的 Strategy 公司为例，摩根大通分析师此前警告，若被剔除，该公司可能面临高达28亿美元的资金外流。Strategy 董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）亦证实，公司正与 MSCI 积极沟通此事。

“剔除这些公司，不仅剥夺了被动投资者参与未来增长的机会，也背离了指数本应‘全面反映可投资股票市场’的核心使命。”

比特币矿企正成为 AI 基础设施的关键力量

Strive 首席执行官 Matt Cole 强调，许多潜在被剔除的企业——如 MARA Holdings、Riot Platforms 和 Hut 8 —— 正快速将其数据中心从单纯挖矿转向为人工智能计算提供电力与基础设施支持。

能源优势转化为 AI 竞争力

“许多分析师认为，AI 竞赛的瓶颈已从芯片转向电力供应，”Cole 表示，“而比特币矿企凭借灵活的能源调度能力与现成的算力基础设施，正处于满足这一需求的理想位置。”

他进一步指出，即便这些公司开始获得 AI 相关收入，其持有的比特币资产仍将保留。“MSCI 的排除政策若实施，将人为切断投资者参与全球增长最快经济板块的通道。”

比特币结构化金融已成主流业务

Cole 还反驳了“比特币公司缺乏实质业务”的刻板印象。他指出，像 Strategy 和 Metaplanet 这类企业，实际上为投资者提供了与摩根大通、摩根士丹利和高盛等投行类似的比特币挂钩结构化票据产品。

这些产品允许机构客户在不直接持有比特币的情况下获得其收益敞口；
比特币结构化金融已成为这些公司的核心战略方向；
若因指数剔除导致融资成本上升，将造成不公平竞争环境。

“对我们而言，比特币结构化金融和摩根大通的债券业务一样真实。” Cole 强调，“若仅因持有比特币就遭受被动投资资金的系统性惩罚，将扭曲市场公平性。”

50% 持仓门槛在实践中难以操作

Strive 认为，以50%作为硬性分界线在现实中并不可行。原因有二：

资产波动导致“闪烁式”进出指数

由于比特币价格高度波动，企业资产占比可能频繁跨越50%门槛，导致其在指数中“闪烁”进出。这不仅增加指数管理成本，还会引发跟踪误差，损害 ETF 等被动产品的表现。

数字资产敞口形式日益多元

如今企业获取比特币敞口的方式远不止现货持有，还包括期货、期权、ETF 份额等衍生工具。Cole 以特朗普媒体科技集团（Trump Media & Technology Group Corp.）为例：该公司持有全美第十大公开比特币金库，但因现货持仓略低于50%，未被列入初步剔除名单。

“它之所以未被纳入，仅仅是因为它是首家通过衍生品和 ETF 大规模布局数字资产的大型金库公司。”Cole 指出，“这暴露了现行标准的盲区。”

为此，Strive 建议 MSCI 不应“一刀切”剔除，而是推出“不含数字资产金库公司”的替代指数版本。这样，希望规避相关风险的资产管理人可选择新基准，而其他投资者仍能通过标准指数全面参与市场。

方案	优势	适用对象
维持现有指数 + 新增“Ex-Digital Treasury”版本	兼顾多样性与选择权，避免市场割裂	所有被动投资者
全面剔除比特币持仓超50%公司	简化指数构成	仅限规避数字资产的保守型基金

常见问题解答

哪些公司可能被 MSCI 剔除？

主要指公开披露其比特币持仓价值超过总资产50%的企业，如 Strategy（MicroStrategy）、Metaplanet 等，以及部分大型矿企如 MARA 和 Riot。

被剔除会对公司股价产生什么影响？

由于大量被动型基金（如 ETF）必须跟踪 MSCI 指数，一旦成分股被剔除，将触发强制卖出，可能导致股价短期大幅下跌和流动性下降，摩根大通预估 Strategy 或损失28亿美元资金流入。

为什么 Strive 反对50%这个具体比例？

因为比特币价格波动剧烈，企业资产占比会频繁跨越该阈值，导致指数成分不稳定；此外，许多公司通过衍生品间接持有比特币，难以准确衡量其真实敞口。

比特币矿企如何参与 AI 发展？

它们利用现成的高功率数据中心、电网接入能力和热能管理系统，为 AI 训练提供稳定电力和冷却基础设施，部分已与云计算或 AI 公司签订合作协议。

普通投资者该如何应对潜在指数调整？

若持有跟踪 MSCI 指数的 ETF，可关注基金公告是否调整持仓；若看好比特币相关企业，可考虑直接投资个股或专注数字资产的主动型基金，以避免被动剔除带来的间接影响。