美國證管會與期監會釋出善意，為《CLARITY法案》協商鋪路

隨著加密資產監管議題在美國持續升溫，證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）近期罕見展現合作姿態，雙方高層官員公開表達願意協調立場，為即將展開的《加密資產市場清晰法案》（Crypto-Asset Market Clarity and Leadership through Transparency Act，簡稱 CLARITY Act）立法協商奠定基礎。此舉被市場解讀為華府有意建立更明確、一致的數位資產監管框架。

監管機關態度轉向：從對立到協作

過去幾年，SEC 與 CFTC 在加密貨幣屬性認定上常有分歧：SEC 傾向將多數代幣視為「證券」，主張其應受《證券法》規範；而 CFTC 則主張許多加密資產屬於「商品」，應由其依《商品交易法》監管。這種權責模糊不僅讓業者無所適從，也阻礙創新發展。

然而，近幾個月兩機構高層多次公開表示願意釐清分工。SEC 主席 Gary Gensler 雖仍強調「多數代幣具證券屬性」，但也承認「部分數位資產可能屬於商品」；CFTC 主席 Rostin Behnam 則呼籲國會賦予該機構更大監管權限，同時強調「跨機關協調至關重要」。

「我們需要一個清晰、一致且可預測的監管環境，這不是單一機構能獨力完成的事。」— CFTC 主席 Rostin Behnam 於 2024 年國會聽證會發言

《CLARITY法案》的核心訴求

由參議員 Cynthia Lummis 與 Kirsten Gillibrand 共同推動的《CLARITY法案》，旨在解決當前監管真空與重疊問題。該法案若通過，將明確劃分 SEC 與 CFTC 的職權範圍，並為加密企業提供合規路徑。

主要內容包括：

明確定義「加密資產」：排除傳統證券與銀行存款，聚焦於去中心化數位資產。
授權 CFTC 監管現貨市場：比特幣、以太幣等主流資產若符合條件，將歸 CFTC 管轄。
要求發行方註冊揭露資訊：非證券類代幣須向 CFTC 提交白皮書與技術細節。
設立「功能型代幣」豁免機制：已實現去中心化且無投資回報承諾的代幣可免除證券規範。

產業界反應與潛在影響

台灣及全球加密業者普遍歡迎此法案方向。多位區塊鏈新創負責人指出，明確的監管邊界有助降低法律風險，吸引機構資金進場。

不過，也有專家提醒，法案能否通過仍面臨政治角力。尤其 SEC 擔心權限遭削弱，可能遊說國會保留對「混合型代幣」的審查權。此外，如何界定「去中心化程度」或「是否具投資契約特徵」，仍需技術性標準支援。

監管機構	主張管轄對象	依據法源
SEC	具投資契約性質的代幣（如 ICO 發行初期）	《證券法》《豪威測試》
CFTC	已去中心化的現貨加密資產（如 BTC、ETH）	《商品交易法》

常見問題解答

《CLARITY法案》何時可能通過？

目前仍在參議院金融委員會審議階段，若兩黨協商順利，最快 2025 年上半年有望完成立法程序，但實際時程仍受選舉政治影響。

台灣投資人會受到什麼影響？

雖不直接適用美國法律，但若法案通過，將促使國際交易所調整上幣標準與合規流程，間接影響台灣用戶可交易的幣種與平台選擇。

比特幣和以太幣會被歸類為商品嗎？

根據法案草案，若符合「非證券」且「具功能性」條件，BTC 與 ETH 極可能由 CFTC 監管，不再受 SEC 證券規範約束。

新創團隊該如何準備？

建議提前檢視代幣經濟模型是否具備「去中心化」與「無投資回報承諾」特徵，並準備技術白皮書與智能合約原始碼，以利未來向 CFTC 註冊。

SEC 和 CFTC 會完全停止爭執嗎？

短期內仍可能就個案產生管轄權爭議，但法案若通過，將建立跨機關協調機制，例如設立聯合工作小組處理灰色地帶資產。