加密市場結構法案陷入僵局　產業界撤回支持成關鍵轉折

美國國會近期推動的《加密市場結構法案》（Crypto Market Structure Bill）原本被視為規範數位資產產業的重要里程碑，然而近來卻因主要業界參與者陸續撤回支持而陷入停滯。這項法案原意在釐清監管權責、保護投資人權益，並為加密貨幣交易所與穩定幣發行建立明確框架，但如今卻面臨前所未有的政治與產業阻力。

法案初衷：建立清晰監管架構

該法案最初由兩黨議員共同提出，旨在解決美國長期以來對加密資產「多頭馬車」式的監管困境。目前美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）對加密資產的定性存在分歧，導致企業難以遵循一致規則。

核心條文重點

• 明確劃分 SEC 與 CFTC 的監管範圍：功能性代幣歸 CFTC，證券型代幣歸 SEC。
• 要求所有加密貨幣交易所向 CFTC 註冊，並遵守資本適足與客戶資產隔離規定。
• 對穩定幣發行機構實施銀行級儲備要求，並接受聯邦監督。

支持者認為，此法案能為產業提供「確定性」，吸引機構資金進場，同時降低詐欺與市場操縱風險。

產業態度逆轉：從擁抱到疏離

令人意外的是，包括 Coinbase、Circle 等原本公開支持法案的龍頭企業，近期紛紛表態「暫緩支持」或要求重大修正。業界擔憂部分條款過於嚴苛，可能扼殺創新。

「我們支持監管，但不支持扼殺美國競爭力的監管。」——某大型交易所高層私下坦言。

主要爭議點

• 註冊成本過高：中小型交易所恐無力負擔合規開支。
• 技術中立性不足：法案未充分考量去中心化協議（DeFi）的運作邏輯。
• 穩定幣儲備要求過於僵化，不利跨境支付等新興應用。

此外，部分區塊鏈倡議團體批評，法案過度傾向傳統金融思維，未能反映 Web3 的本質特性。

政治角力加劇法案不確定性

除了產業反彈，國會內部也出現分歧。民主黨議員擔心放寬 CFTC 權限會削弱投資人保護；共和黨則主張應加速立法以對抗中國在數位貨幣領域的進展。

立場	主要擔憂	代表意見
SEC 支持派	監管套利、投資人保障不足	「不能讓加密市場成為野生西部」
CFTC 擴權派	阻礙創新、落後國際	「歐盟 MiCA 已上路，美國不能再等」

隨著 2024 年大選逼近，兩黨皆不願在此敏感議題上冒險，導致法案排程一再延後。

對台灣投資人的啟示

雖然此法案屬美國內政，但其走向將深刻影響全球加密市場生態。台灣投資人雖不受直接規範，但若美國市場收緊，可能導致：

• 國際交易所下架部分代幣，影響流動性。
• 穩定幣發行商調整業務，波及 USDT、USDC 等常用工具。
• 全球監管趨勢跟進，金管會可能加速研擬本地法規。

建議投資人關注法案後續發展，並優先選擇合規透明、資產儲備公開的平台與資產，以降低政策風險。

常見問題解答

這項法案還會通過嗎？

短期內（2024年底前）通過機率低於三成，主因是產業反彈與選舉政治干擾；但若2025年新國會重啟協商，仍有機會修訂後重提。

台灣人使用的交易所會受影響嗎？

若你使用的是國際平台（如Kraken、Binance），且該平台營運涉及美國用戶，就可能因合規成本提高而調整服務範圍，甚至限制非美國用戶使用某些功能。

穩定幣持有者需要擔心嗎？

目前 USDC 發行商 Circle 已取得美國部分州的支付牌照，若法案未來要求聯邦級許可，可能導致發行成本上升，但短期內不會影響贖回或價值穩定。

法案若失敗，美國加密市場會怎樣？

監管真空可能持續，SEC 將更積極以現有證券法起訴項目方，導致更多企業遷往新加坡、瑞士或阿拉伯聯合大公國。

台灣有類似法案在推動嗎？

金管會已啟動「虛擬資產服務業者（VASP）」納管研究，預計2025年提出專法草案，初期聚焦反洗錢與客戶資產保護，不會立即開放證券型代幣交易。