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加密熊市始于去年11月？CryptoQuant数据揭示市场转折点
根据链上数据分析平台 CryptoQuant 的最新报告，当前的加密货币熊市实际上早在 2023 年 11 月就已悄然开启。尽管当时主流资产如比特币（BTC）和以太坊（ETH）价格仍处于相对高位，但多项关键链上指标已释放出疲软信号。这一发现挑战了市场普遍认为“牛市延续至 2024 年初”的认知，也为投资者提供了重新审视周期节奏的重要视角。
链上数据如何预示熊市来临？
CryptoQuant 的分析聚焦于多个前瞻性指标，包括交易所净流入、长期持有者行为、MVRV（市值与实现价值比率）以及稳定币供应量变化。这些数据在 2023 年 11 月前后出现系统性拐点，共同指向市场情绪由热转冷。
关键预警信号解析
- 交易所净流入激增：11 月中旬起，大量 BTC 从冷钱包转移至交易所，表明持有者开始准备卖出。
- 长期持有者持仓下降：数据显示，持有超 155 天的地址数量连续数周减少，反映“坚定持仓者”也开始动摇。
- MVRV Z-Score 跌破阈值：该指标衡量资产是否被高估，在 11 月底跌至 -1 以下，通常预示短期底部尚未形成。
为何市场当时未察觉熊市已至？
2023 年底，受现货比特币 ETF 预期推动，市场情绪高度乐观。价格虽有回调，但多数投资者将其视为“健康调整”。这种叙事掩盖了底层数据的恶化。
此外，杠杆率居高不下也延缓了熊市感知。衍生品市场的过度投机制造了虚假繁荣，直到 2024 年初流动性紧缩加剧，才引发连锁爆仓，加速下跌。
历史对比：本次熊市有何不同？
与 2018 年或 2022 年的熊市相比，本轮周期呈现出机构参与度更高、监管框架更明确的特点。下表简要对比三次主要熊市的关键特征：
| 周期 | 触发因素 | 持续时间 | 机构参与度 |
|---|---|---|---|
| 2018 年 | ICO 泡沫破裂 | 约 12 个月 | 极低 |
| 2022 年 | Luna 崩盘 + FTX 暴雷 | 约 18 个月 | 中等 |
| 2023–2024 年 | 宏观流动性收紧 + 盈利回吐 | 仍在进行中 | 高 |
值得注意的是，当前熊市中矿工抛压减轻、稳定币市值相对稳健，暗示市场基础比前两轮更为健康，可能缩短筑底时间。
投资者该如何应对？
面对已被确认的熊市阶段，被动等待并非最优策略。CryptoQuant 建议关注以下行动方向：
- 监控交易所储备金变化：若持续下降，可能预示抛压减弱。
- 跟踪稳定币市值占比：回升往往领先于市场反弹。
- 避免在 MVRV Z-Score 低于 -2 时盲目抄底，历史显示此时仍可能继续探底。
更重要的是，保持仓位灵活性，利用波动率而非预测底部。正如一位资深交易员所言：“熊市赚的是认知差，不是价格差。”
常见问题解答
如何免费获取 CryptoQuant 的关键指标数据？
CryptoQuant 官网提供部分免费图表，如交易所净流量、MVRV Z-Score 和稳定币供应量。注册免费账户即可查看基础数据，高级指标需订阅。
如果熊市从 2023 年 11 月开始，现在是否已接近尾声？
不一定。历史数据显示，加密熊市平均持续 12–18 个月。若从 2023 年 11 月算起，最早可能在 2024 年底见底，但需结合美联储政策与链上信号综合判断。
普通投资者应如何验证 CryptoQuant 的结论？
可交叉参考 Glassnode、Santiment 等其他链上平台的数据。若多个平台同时显示长期持有者减持、交易所流入增加，则结论可靠性更高。
熊市期间哪些资产类别相对抗跌？
通常，比特币因流动性最强、机构持仓集中，跌幅小于中小市值山寨币。此外，与现实收益挂钩的 RWA（真实世界资产）代币也可能表现更稳。
能否仅凭 MVRV Z-Score 判断买卖时机？
不能。该指标需结合市场情绪、宏观利率及链上资金流综合使用。单独使用易产生误判，例如在极端恐慌中可能出现“越跌越低估”的陷阱。
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