卢克·格罗门为何看淡比特币却仍坚定看涨货币贬值趋势

近年来，宏观策略师卢克·格罗门（Luke Gromen）因其对全球金融体系结构性变化的深刻洞察而广受关注。他一方面对比特币的短期前景持谨慎态度，另一方面却持续强调“货币贬值”（debasement）——即主权货币购买力系统性下降——是当前全球经济的核心驱动力。这种看似矛盾的立场，实则源于他对美元体系、地缘政治与资产配置逻辑的独特理解。

对比特币态度转冷：从信仰到现实考量

格罗门早年曾公开表达对比特币作为“非主权价值储存手段”的兴趣，但近期立场明显趋于保守。他认为，在当前宏观环境下，比特币尚未真正脱离风险资产属性，其价格波动仍高度依赖流动性周期。

流动性驱动而非避险属性

在美联储主导的宽松或紧缩周期中，比特币往往与科技股、高收益债等风险资产同步波动。格罗门指出：“当市场恐慌时，投资者首先抛售的是流动性最好的资产，而比特币恰恰在此列。”这意味着，在真正的系统性危机初期，比特币未必能扮演“避风港”角色。

机构采用的局限性

• 尽管ETF获批带来资金流入，但机构持仓集中度高，易受监管政策影响；
• 企业资产负债表配置比例极低，难以形成稳定需求支撑；
• 缺乏与实体经济的深度连接，使其价值锚定仍显脆弱。

为何仍坚定看涨“货币贬值”？

格罗门的核心论点在于：全球主要经济体正进入一个由财政赤字货币化驱动的长期通胀时代。他将此过程称为“debasement”——不仅是物价上涨，更是货币信用基础的系统性削弱。

“这不是关于CPI数字，而是关于国家资产负债表的不可持续性。当政府债务/GDP比率突破临界点，央行别无选择，只能通过稀释货币来维持体系运转。”

美元体系的内在矛盾

格罗门认为，美元作为全球储备货币的“特里芬困境”正在加剧：美国需通过贸易逆差向世界提供美元流动性，但这也导致其自身债务不断膨胀。为维持财政可持续性，美联储不得不长期压低实际利率，甚至容忍更高通胀——这本质上是一种隐性违约。

资产配置的新逻辑：从“增长”转向“保值”

在货币持续贬值的预期下，格罗门建议投资者重新思考资产配置框架。他不再单纯追逐名义回报，而是聚焦于能否在真实购买力层面实现保值甚至增值。

资产类别	抗贬值能力	格罗门观点
黄金	高	无交易对手风险的终极货币，地缘冲突中表现稳健
能源/大宗商品	中高	实物稀缺性提供天然对冲，尤其在供应链重构背景下
比特币	不确定	长期潜力存在，但短期仍受制于流动性与监管环境

他特别强调，真正的“抗贬值资产”必须满足两个条件：一是不依赖他人信用承诺，二是具备全球可接受性。从这个角度看，黄金目前仍优于加密货币。

常见问题解答

卢克·格罗门是否完全否定比特币的价值？

并非如此。他承认比特币在长期可能成为非主权价值储存工具，但认为其当前仍处于“高波动风险资产”阶段，尚未证明能在系统性危机中独立保值。

“货币贬值”（debasement）和普通通货膨胀有何区别？

普通通胀指物价普遍上涨，而debasement更强调货币本身信用基础的削弱——例如通过财政赤字货币化、债务货币化等方式稀释单位货币的购买力，是一种制度性、结构性的过程。

为什么格罗门更看好黄金而非比特币作为对冲工具？

因为黄金拥有数千年历史共识、无交易对手风险、不受单一司法管辖区控制，且在战争或金融制裁等极端情境下仍被各国央行广泛持有，具备更强的“终极货币”属性。

普通投资者如何应对货币贬值趋势？

可考虑配置一定比例的实物资产（如黄金、能源相关权益）、减少对长期固定收益资产的依赖，并关注那些能产生真实现金流且定价权强的企业股权。

美联储停止加息是否意味着货币贬值压力缓解？

不一定。格罗门指出，即使利率见顶，只要政府债务规模持续扩张且央行继续资产负债表操作（如量化紧缩后重启QE），货币购买力的长期稀释趋势就不会逆转。