Cipher Mining进军俄亥俄州，布局PJM电力市场与高性能计算新赛道

近日，北美上市比特币矿企Cipher Mining宣布收购位于俄亥俄州名为“尤利西斯”（Ulysses）的200兆瓦电力站点，此举不仅标志着其首次走出德克萨斯州，更正式进入美国最大的批发电力市场——PJM互联电网区域。这一战略举措凸显了传统矿企向多元化能源与算力基础设施服务商转型的趋势。

从挖矿到算力基建：Cipher的战略升级

根据公司周二发布的公告，该195英亩的场地已与AEP Ohio电力公司完成全部公用事业协议签署，并锁定所需电力容量，预计将于2027年第四季度通电运营。值得注意的是，Cipher明确表示，该设施不仅适用于比特币挖矿，还可支持高性能计算（HPC）和大型数据中心业务。

“超大规模云服务商正在推动对大型站点前所未有的需求，”Cipher首席执行官Tyler Page表示，“新站点将为我们拓展高性能计算托管业务提供关键容量支撑。”

这一动向并非孤例。随着亚马逊AWS、谷歌云等“超大规模客户”（hyperscalers）对稳定、高密度算力资源的需求激增，传统矿企正加速将其电力资产转化为通用数字基础设施。

Hut 8近期签署了一份价值约70亿美元、为期15年的租约，在其路易斯安那州River Bend园区提供245兆瓦的AI数据中心容量，租户为基础设施公司Fluidstack，且由谷歌提供租金担保。
Bitdeer则在内华达州斯帕克斯市租赁近18.8万平方英尺的物流设施，用于扩大其在美国的硬件制造能力。

这些案例共同揭示了一个清晰信号：比特币矿企正从单一挖矿模式，向“能源+算力+制造”三位一体的综合科技基础设施平台演进。

推动这一转型的核心驱动力之一，是比特币挖矿经济持续承压。自2024年11月中旬以来，衡量矿工单位算力收入的关键指标——哈希价格（hash price）——已持续低于40美元，接近多数运营商的盈亏平衡线。

在此背景下，企业不得不重新评估商业模式，寻求更具韧性的收入来源。除了拓展HPC和AI算力服务外，可再生能源整合也成为降本增效的重要路径：

尽管挖矿利润空间收窄，但2025年比特币矿企股价却普遍大涨，反映出投资者更关注企业的长期战略布局而非当期BTC产出。

这一市场反应表明，具备电力资产控制力、灵活算力调度能力及绿色能源整合潜力的企业，正获得资本溢价。

俄亥俄州属于PJM电力市场，这是全美最大、流动性最强的批发电力市场，电价机制成熟且可预测性高。相比德州ERCOT市场偶发的极端电价波动，PJM更适合长期部署高功率负载设施。

项目预计2027年Q4通电，因此最早在2028年才能开始贡献营收。但Cipher可能提前签署预租约或算力托管协议，以锁定未来现金流。

两者均需高密度电力、先进散热系统和低延迟网络。同一基础设施可通过软件调度在挖矿与AI训练任务间切换，提升资产利用率并平滑收入波动。

这通常代表使用主流矿机（如Antminer S19系列）的运营商接近盈亏平衡点。若持续低于此水平，老旧机型将被迫关机，行业进入出清阶段。

可关注其非挖矿收入占比、长期电力采购协议（PPA）结构、与云服务商的合作公告，以及财报中“Hosting & Other Services”类别的毛利率变化。